盾安环境：让融资结构更完美
摘要：资本市场中的各种融资渠道，盾安都会尝试打通，以改善、丰富自己的融资结构。”短期融资券、定向增发、公司债券，盾安环境在股权和债券市场上的左右开弓，为上市公司再融资提供的是一个多渠道并举样本。资本市场中的各种融资渠道，盾安都会尝试打通，以改善、丰富自己的融资结构。
“这只是盾安环境上市以来，整体财务战略的一部分。资本市场中的各种融资渠道，盾安都会尝试打通，以改善、丰富自己的融资结构。”
短期融资券、定向增发、公司债券，盾安环境在股权和债券市场上的左右开弓，为上市公司再融资提供的是一个多渠道并举样本。
初试短融
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2012年3月8日，浙江盾安人工环境股份有限公司第四届董事会第三次会议上，《关于公开发行公司债券的议案》审议通过，确定以公司2011年12月31日股东权益为基数，发行不超过人民币12亿元规模的公司债券。
“这只是盾安环境上市以来，整体财务战略的一部分。资本市场中的各种融资渠道，盾安都会尝试打通，以改善、丰富自己的融资结构。”盾安控股集团总裁吴子富告诉《浙商》。
2004年7月，盾安环境IPO。其后2年，市撤境平平，公司在资本市场鲜有动作。
A股市场在2007年骤热。当年7月，盾安环境发布公告，定向增发9000万股 ，以每股14.48元的价格购买盾安控股旗下精工集团的相关制冷配件资产和业务。
“2007年的资产注入，扩充了盾安环境的资产规模，可促其做大市常”吴子富称。受益于此，公司当年的利润猛增数倍。紧接着，在2008年8月，盾安环境再次定向增发5000万股，募集资金5亿元，用以投资公司的制冷配件主业。
随后，A股市场进入了漫长的熊市，诸多上市公司股权融资受挫。当再次面临资金需求之时，盾安环境适时转向了债券市常2010年9月，公司通过银行间市场交易商协会审批，发行了2010年度第一期短期融资券。据悉，本期短融券发行金额为4亿元，期限一年，发行利率仅3.5%。评级方面，经联合资信评估有限公司评定，作为发行主体的盾安环境信用级别为A+、本期短期融资券债项信用级别为A-1。本期短期融资券无担保。“募集资金用于补充生产经营流动资金，降低融资成本。”公司公告称。
“特别是2010年以来，公司的整体资产扩张较快，资金需求增大，发行短期融资券主要是为了开拓新的融资渠道。”盾安环境总裁助理兼董秘何晓梅告诉《浙商》。
据其介绍，盾安环境对自身负债结构有着规范的管控。治理层面要求，公司资产负债率需控制在70%以下；同时银行贷款、股权融资、债券融资等融资方式需配合使用。“譬如，我们一般不会使用全额的银行授信，而是保留20%，以备不时之需。”何晓梅说。
之所以选择短期融资券作为试水债券市场的工具，公司方面认为，该券种发行模式相对简单，对资金用途亦无明确要求。“尽管如此，两年前就尝试短融的企业并不多，盾安还是走在了前面。”盾安控股集团总裁助理喻波说。
发行方式方面，短期融资券由银行机构主承销，报请银行间市场交易商协会审批核准。据悉，盾安环境的短期融资券由中信银行主承销。“募集说明书的编写以及协调其他机构等工作都由主承销银行牵头；此外，评级工作也非常重要，发债顺利与否以及发债成本都与此密切相关。”何晓梅说。
整体战略
发行短期融资券、初试债券市丑，盾安环境正式布局，左右开弓，在股权和债券市场上双足并举。
2011年11月初，公司公告称再次发行3亿元短期融资券，期限一年。其中，募集资金中2亿元用于补充子公司的营运资金，包括采购铜等原材料；1亿元用于置换银行贷款。
几乎同时，公司完成了定向增发，非公开发行8550万股，发行底价为11.30元/股，募集资金总额9.66亿元。
根据公司公告，募集资金用于公司的可再生能源供热系统建设项目、核电站暖通系统集成项目和国家认定企业技术中心扩建项目。
由于股权融资的顺利实现和经营业绩的持续贡献，盾安环境的净资产规模进一步扩大，于2010年底达到了30.8亿元之多，完全满足证监会有关上市公司发行公司债的相关要求。
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而对于短短数月间股权融资和短期债券融资并举的问题，何晓梅解释说，这是按照债券发行规定制订的发债方案，“因为本轮股权融资的原因之一是为了日后发行公司债券，而按照有关规定，公司债总额不超过上市公司净资产的40%，而在公司债券发行之前的通过短期融资券募集的资金不计入在内，其后发行的短期融资券则不然。”
万事俱备后，2012年3月8日，盾安环境发布公告，确定以公司2011年12月31日股东权益为基数，发行不超过人民币12亿元规模的公司债券。目前相关资料已报证监会审核，按照公司管理层预计，盾安环境公司债的正式发行，将在今年中间完成。
“盾安环境上市至今，股本扩张了10倍，营收利润增长也比较稳定，投资者获得的回报也基本与此吻合。所以在净资产规模做大后，发行公司债券水到渠成。对公司而言，发债不会稀释原有股东的股本，而且债券利息计入企业财务费用，有利于减轻企业所得税负担。一举多得。”喻波表示。
应该看到的是，对于盾安环境而言，发行公司债券并非一个纯粹独立的项目。“公司在2008年启动第一轮股权融资之时就提出，三年内要具备发行公司债券的条件。所以，无论是定向增发、短期融资债券，还是公司债券，都是公司整体投资战略下的财务战术。”吴子富说。(浙商)
